Análisis Dividendo: Seadrill

La próxima empresa que voy a analizar lleva mucho tiempo rondándome la cabeza, en primer lugar por su origen (a pesar de tener la sede en Bermudas los orígenes de la empresa son noruegos) y en segundo lugar por el yield, que actualmente alcanza niveles del 10%. La empresa que vamos a analizar hoy en Divindependencia es Seadrill.




Ya sabéis que aunque gran parte de la diversificación internacional que quiero llevar a cabo se centra en Estado Unidos, no está de más mirar empresas de otros países atractivas para nuestro objetivo, que es crear una cartera con acciones de empresas que repartan dividendos sostenibles y a ser posibles crecientes a lo largo del tiempo.

Muchos os estaréis preguntando por qué me he fijado en una empresa de origen noruego, que no parece muy conocida en el ámbito internacional. Pues bien, no sé si lo comenté anteriormente en alguna de las entradas, pero yo estuve viviendo en Noruega durante 1 año, y aunque por aquel entonces no estaba metido en la inversión por dividendos si que me gustaba preguntar a los compañeros y amigos noruegos sobre cómo se organizaba la economía del país. Ese año que estuve en Noruega me permitió ver lo bien que cuidan los noruegos en particular y toda la población nórdica en general su economía, con su Estado de Bienestar como estandarte.

Los compañeros me comentaban que hace unos años Noruega era un país pobre, pero que gracias al petróleo pudieron prosperar y llegar a ser el gran país que son hoy. Esa prosperidad y recursos que ahora mismo tienen no les ha cegado, y siempre tienen muy presente que las reservas de petróleo no son eternas, por lo que tienen que gestionar de forma eficiente los ingresos que obtienen de las actividades petrolíferas, ya que consideran que es un legado que debe pasar de generación en generación.

Por ese cuidado que tienen en su economía he decidido echar un vistazo por las empresas de la bolsa de Oslo para ver si alguna de ellas cumplía nuestros requisitos para formar parte de nuestras carteras de inversión por dividendos. Aunque había muchas empresas para analizar, finalmente me decidí por Seadrill, ya que me llamó la atención su alto yield, que ronda a precios actuales el 10%.

Descripción de la Empresa:

Seadrill es una compañía de perforación en alta mar domiciliada en Bermuda y gestionada desde Londres. Seadrill tiene operaciones en países como Angola, Brunei, República del Congo, Indonesia, Malasia, Nigeria, Noruega, Tailandia, Brasil, Estados Unidos y el Reino Unido entre otros.

Seadrill fue creada en mayo de 2005 por el magnate de origen noruego John Fredriksen y comenzó a cotizar en la Bolsa de Oslo en noviembre de ese mismo año. A partir de julio de 2005 comienza a adquirir empresas como Odfjell, Smedvig y Eastern Drilling, que hacen que la empresa vaya creciendo poco a poco en tamaño.

Seadrill ofrece servicios de perforación marítima para empresas nacionales, internacionales, e independientes de petróleo. La empresa ofrece plataformas que pueden perforar en aguas poco profundas, en aguas profundas, en aguas ultra profundas y que pueden ser utilizadas en todo tipo de ambientes hostiles.

Seadrill tiene la segunda mayor flota de unidades de perforación en aguas profundas en el mundo, la flota jack-up más moderna y es el operador líder de licitación plataformas de montaje rápido.

La compañía cotiza, además de en la Bolsa de Oslo, en la Bolsa de Valores de Nueva York. Su sede operativa se encuentra en Londres, Reino Unido, pero hasta 2012 su sede se encontraba en Stavanger, Noruega.

Dividendos:

Los excelentes datos sobre pago de dividendos a los accionistas son los que me han traído hasta aquí. A pesar de su corta historia, Seadrill ha mostrado un excelente trato al accionista desde el primer momento sin descuidar las finanzas de la empresa.

En primer lugar vamos a ver una gráfica con el histórico del pago de dividendos de la compañía:

Como podemos ver, salvo la bajada producida en 2009, la empresa lleva 5 años incrementando su dividendo con un promedio del 19,9%. En los últimos 3 años el promedio del incremento es del 14,2% mientras que el último año la empresa ha decidido elevar el dividendo un 8,5%.

A precios actuales y fijándonos en su cotización en la Bolsa de Nueva York ($36,69) la empresa ofrece $3,92 por acción, lo que supone un yield del 10,68%

Muchos empezaréis a mosquearos por un yield tan alto, pero lo cierto es que la empresa tan solo distribuye entre sus accionistas un 36,30% de los beneficios, un payout extraordinariamente bajo.

Precios de Entrada:

Si miramos el PER de la empresa no encontramos con que a precios actuales el valor cotiza con un PER de 3,36. Este valor es realmente bajo y nos indica que el precio es algo más de 3 veces superior a los beneficios por acción de la compañía.

Sin embargo, podemos observar que el PER de compañías similares como Transocean o Noble está en cifras similares, 4,24 para la primera y 3,46 para la segunda. 

Los expertos coinciden en que la sobrecapacidad que hubo el año pasado ha afectado a la cotización de las empresas de este sector. No olvidemos que el sector está muy ligado al consumo y los precios del petróleo, que en los últimos años ha ido descendiendo debido a la crisis.

A continuación vamos a ver la gráfica histórica de precios para ver en qué punto se encuentra el valor:

Como podemos ver el valor se encuentra ahora en la zona media entre la resistencia de $40,22 y el soporte de $32,75. Quizás sería prudente esperar zonas mas cercanas al soporte para realizar una entrada para aquellos que se animen a tener esta empresa en su cartera.

En cuanto a su Número de Graham obtenemos 72,20. esta cifra es aproximadamente un 50% superior a su cotización actual, por lo que según Graham estaríamos viendo una compañía con un gran margen de seguridad.

Análisis Final:

Si tenemos en cuenta todos los parámetros observados, creo que Seadrill es una buena apuesta para el futuro, aunque creo que hay que esperar a tener más datos para entrar en ella. A pesar de su corta historia, Seadrill lleva 5 años aumentando su dividendo a buen ritmo. Además, el yield que ofrece con un payout más que razonable es otra de las grandes noticias que nos podemos llevar de este análisis.

Como hemos podido ver su ratio PER es muy bajo, aunque va muy en linea con los datos del sector. Esto es debido a que el sector de las perforaciones en alta mar es muy dependiente de la actividad de las grandes empresas distribuidoras de gas natural y petróleo. También existe una gran dependencia de los precios de estas materias primas y de su demanda en el mercado. Todas estas incertidumbres hacen que el precio de la acción no recoja el valor real de la empresa, ya que depende de muchos factores ajenos a ella.

Lo que no hemos comentado en los puntos anteriores y que es el mayor problema de la compañía es la deuda. Su ratio Debt/Equity asciende a aproximadamente 3 veces. Esta gran deuda viene de las grandes inversiones que hizo la compañía en los últimos años para comprar otras compañías y mejorar su equipamiento. Aunque la deuda es grande, creo que los datos de payout reflejan que la compañía no está con la soga al cuello, ya que si no fuera así no hubiera podido aumentar el dividendo de la manera que lo ha hecho en estos últimos 5 años.

Si miramos cuando vence la deuda de Seadrill nos podemos dar cuenta de que hasta 2016 no tendrá problemas serios para cumplir con sus obligaciones. Es en 2017 cuando tendrá que apretarse el cinturón o al menos intentar refinanciar la deuda a más largo plazo para que estos cumplimientos no dejen tocadas las cuentas de la compañía.

En cualquier caso y para terminar, me gustaría recomendaros ser cautelosos con estas compañías que ofrecen rentabilidades por dividendo tan altas. Creo que muchas veces queremos hacer las cosas más rápido de lo que deberían ir y buscamos atajos que lo único que hacen es alejarnos del camino principal, que es el que sabemos que nos va a llevar donde queremos.

Yo de momento tendré este análisis en cuenta, pero voy a esperar a más resultados para ver la evolución de la compañía, ya que sobre el papel todo hace indicar que es una gran empresa para la inversión por dividendos, pero quién sabe si hay algo que se nos esté escapando del análisis.

Para finalizar me gustaría ofreceros otro análisis algo más extenso de la compañía que podéis encontrar en la página SeekingAlpha. Ahí podréis encontrar un buen análisis con datos comparativos de otras empresas del sector.

Espero que os haya sido útil este análisis y como siempre, me gustaría daros las gracias por dedicar vuestro tiempo a pasar por aquí.

Saludos.