Análisis Dividendo: Consolidated Edison Inc.

Después de un tiempo de retirada en lo que a análisis de compañías se refiere, me gustaría retomar y mostraros alguno de los análisis que he hecho para compartirlos con todos vosotros y daros algunas ideas de empresas que no están en el foco principal de los inversores por dividendos, pero que podrían ser muy válidas si llegan a precios interesantes como los que vamos a analizar en esta entrada.

La empresa que me gustaría mostraros hoy es Consolidated Edison, una de las grandes aristócratas del dividendo que lleva nada más y nada menos que 41 años consecutivos aumentando su retribución al accionista.

Como siempre que os he mostrado un análisis, me gustaría primero mostraros a qué se dedica la empresa y cuál ha sido su historia desde su creación, para que así podamos entender mejor cómo ha conseguido ser la compañía que es ahora mismo.

Descripción de la Empresa:

Consolidated Edison, Inc.  es una de las empresas de energía más grandes de Estados Unidos, con aproximadamente 14 mil millones de dólares en ingresos anuales y 33 mil millones en activos. La compañía provee un amplio rango de productos y servicios relacionados con energía a sus clientes a través de las siguientes subsidiarias:

• Consolidated Edison Company of New York, Inc.: Empresa regulada de servicios básicos que provee electricidad, gas y calefacción urbana en la Ciudad de Nueva York y al Condado de Westchester, Nueva York.

• Orange and Rock Utilities, Inc.: Empresa regulada de servicios básicos que sirve a clientes de un área de 3.500 kilómetros cuadrados en el sudeste de Nueva York y secciones adyacentes del norte de Nueva Jersey y el noreste de Pennsylvania.

• Con Edison Solutions: Empresa de servicios y retail de artículos eléctricos

• Con Edison Energy: Empresa de venta de energía

• Con Edison Development: Empresa que posee y opera plantas de energía y participa en otros proyectos de infraestructura.

Consolidated Edison produce más de 13.600 toneladas de vapor cada año a través de sus siete plantas de energía que hierven agua a 538ºC antes de distribuirla a cientos de edificios mediante el sistema de calefacción urbana de la Ciudad de Nueva York, el cual es el mayor sistema de calefacción urbana del mundo.

Consolidated Edison genera el grueso de sus ganancias e ingresos por prestación de servicios de electricidad y de servicios públicos de gas en la Costa Este a través de Consolidated Edison Company of Nueva York (CECONY) y la compañía Orange and Rock Utilities (O&R).

El negocio de servicios de Consolidated Edison opera en una industria altamente regulada. La competencia está limitada por la regulación y la zonificación de los proveedores de servicios públicos. Además, los rendimientos máximos son dictados por la regulación del gobierno. La siguiente imagen muestra el territorio de Consolidated Edison en el Estado de Nueva York:

En cuanto a la historia de la compañía, podemos ver que es una compañía muy antigua. Si bien la compañía tal y como la conocemos hoy es la unión de varias empresas, en 1823, la entidad corporativa más antigua de Consolidated  Edison, la New York Gas Light Company, fue fundada por un consorcio de inversionistas de Nueva York. En 1824 New York Gas Light fue listada en la Bolsa de Valores de Nueva York, y actualmente posee el récord de ser la empresa más antigua listada en el NYSE.

En 1884, seis compañías de gas se fusionaron para formar la Consolidated Gas Company. New York Steam Company inició sus servicios en el bajo Manhattan en 1882. Actualmente, Consolidated Edison opera el mayor sistema de calefacción comercial en el mundo, otorgando servicios de calefacción a cerca de 1.600 establecimientos comerciales y residenciales en Manhattan.

El negocio eléctrico de Consolidated Edison data de 1882, cuando la Edison Electric Illuminating Company, creada por Thomas Alva Edison, comenzó a entregar electricidad a 59 clientes en un área de 2,5 kilómetros cuadrados en el bajo Manhattan. En los años siguientes habría más de 30 empresas generando y distribuyendo electricidad en la Ciudad de Nueva York y el Condado de Westchester. Hacia 1920 quedaban unas pocas empresas eléctricas funcionando, y la New York Edison Company (entonces parte de Consolidated Gas) era claramente la líder.

En 1936, cuando las ventas de electricidad sobrepasaban a las ventas de gas, la empresa cambió su nombre a Consolidated Edison Company of New York, Inc. Los años siguientes trajeron más cambios dado que Consolidated Edison adquirió o se fusionó con más de una docena de compañías entre 1936 y 1960. Actualmente, Consolidated Edison es el resultado de adquisiciones, disoluciones y fusiones de más de 170 empresas individuales de electricidad, gas y vapor.

El 1 de enero de 1998, y tras la desregulación de la industria de los servicios básicos en el estado de Nueva York, se creó el holding Consolidated Edison Inc. Es una de las empresas de energía más grande del país, con aproximadamente 14 mil millones de dólares en ingresos y 33 mil millones en activos. Actualmente provee servicios de electricidad, gas y calefacción a vapor a más de 3 millones de clientes, con una población estimada de 9 millones de habitantes en las áreas donde tiene presencia.

Dividendos:

Decir que una empresa es Aristócrata del Dividendo en USA es una inmejorable carta de presentación, pero vamos a ver la evolución del dividendo de la compañía en los últimos años para ver si los incrementos que ha venido haciendo son interesantes para nuestra estrategia:

Como podemos observar el crecimiento del dividendo ha sido muy pequeño año a año (cerca del 2%), si bien tras los años de crisis la empresa ha conseguido aumentar la retribución al accionista en un porcentaje mayor al de años previos.

Tras el último incremento del dividendo, el importe anual que distribuye la compañía se sitúa en los $2.60 para un RPD por encima del 4%, que me parece realmente interesante para una compañía de estas características, donde gran parte de los ingresos que recibe están regulados y se pueden predecir con cierta facilidad de un año para otro.

Otro elemento muy importante a vigilar es el payout de la compañía. En el caso de Consolidated Edison el payout se sitúa ligeramente por encima del 60%, por lo que si continúa con estos incrementos moderados del dividendo no debería tener demasiados problemas para mantenerse en el prestigioso grupo de Aristócratas del Dividendo.

Precios de Entrada:

De cara a fijar un precio justo para la compra de acciones de esta compañía vamos a fijarnos tanto en el histórico de su cotización como en alguno de los parámetros de análisis fundamentales.

En primer lugar vamos a ver su gráfico histórico de cotización:

Como podemos ver, la cotización está cerca de sus máximos históricos que alcanzó a finales del año 2013, a pesar de las bajadas en la cotización de principios de 2014.

Si nos fijamos en su PER la compañía está cotizando a 15 veces sus beneficios, lo que me parece un valor ligeramente elevado aunque en consonancia con la media del sector, por lo que no es preocupante.

Finalmente si echamos mano del Número de Graham podemos ver que éste se sitúa alrededor de los 63, por lo que según este parámetro y a precios actuales la acción estaría cerca de su precio justo.

Tras ver su histórico y los parámetros fundamentales de análisis creo que la acción podría comprarse, pero no es descabellado pedir un precio que ronde los $55, donde lo consideraría una muy buena inversión.

Análisis Final:

Después de analizar algunos de los parámetros de la empresa es hora de ver si Consolidated Edison es una buena empresa para nuestros intereses.

La política de dividendos de la empresa es impecable, con 41 años consecutivos incrementando el dividendo. Con un payout contenido y unos incrementos que no son desorbitados, la empresa no debería tener problemas para mantenerse muchos años más como Aristócrata del Dividendo.

El único pero que podemos poner es que no vamos a ver incrementos del dividendo por encima del 3%, pero el que busque seguridad en los pagos e incrementos constantes aquí tiene a su empresa.

Los precios en los que se mueve actualmente no son excesivamente caros, pero no es descabellado buscarla un poco más abajo para buscar un RPD cercano al 5%, que en una compañía de estas características sería tener a una auténtica joya. Un precio de $55 creo que estaría muy bien.

Estaré muy atento a sus próximos resultados y movimientos en la cotización para aprovechar cualquier oportunidad para incluir al valor en mi cartera.

Espero que el análisis os haya sido útil y que tengáis un buen inicio de semana.